Формально причины удорожания ключевых энергоресурсов разные, однако они наложились на основные: рост спроса на энергию вне зависимости от источников ее получения и усиление геополитической нестабильности в как в регионах потребления, так и в регионах производства ресурсов.

Цены на уголь выросли во многом из-за решения Индонезии вести временный запрет на угольный экспорт. Пойти на этот шаг местных регуляторов заставил низкий уровень запасов, который грозил перебоями с электроэнергией (доля угольной генерации в Индонезии в 2020 г. составляла 66%, согласно данным BP). Учитывая, что Индонезия является крупнейшим в мире экспортером энергетического угля (с глобальной долей в 41% против 20% у Австралии и 18% у России), это не могло не породить опасений дефицита среди крупнейших азиатских потребителей – Китая, Индии, Южной Кореи и Японии, на которые приходится две трети индонезийского угольного экспорта. Результатом стал рост цен, который охватил и другие регионы мира: в Китае цены на уголь с начала 2022 г. выросли 19%, до $157 за тонну, а в Европе – на 26%, до $147 за тонну.

Цены на нефть в начале года должно было успокоить формирование профицита на мировом рынке. Страны ОПЕК+ с августа ежемесячно повышают верхнюю планку нефтедобычи на 400 тыс. баррелей в сутки (б/с), а в Соединенных Штатах в конце 2021 г. нефтедобыча достигла 11,8 млн б/с – наивысшей отметки за последние полтора года, согласно данным Управления энергетической информации Минэнерго США (EIA). При этом глобальный прирост предложения в 2022 г. составит 6 млн б/с, тогда как прирост спроса, в силу более высокой статистической базы, – лишь на 3,6 млн б/с, следует из январского прогноза EIA. Однако риски профицита ушли на второй план под влиянием ракетных атак на Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ), третьего по величине производителя среди стран ОПЕК.

Цены на газ подогревает опустошение подземных хранилищ (ПХГ): если 25 января 2021 г. европейские ПХГ были заполнены на 55%, то ровно год спустя – лишь на 41%, следует из данных Gas Infrastructure Europe. По этой причине инвесторов пока не может успокоить разворот трендов на рынке сжиженного природного газа (СПГ): за первые три квартала 2021 г. Европа снизила импорт СПГ в годовом выражении на 17% (до 78 млрд куб. м в регазифицированном виде), тогда как в IV квартале прирост импорта составил 36% (до 33 млрд куб. м, по данным Refinitiv).

Теперь рынки ждут весны, когда в Европе закончится сезон холодов, а Федеральная резервная система США перейдет к повышению ставок.